Mehrwertphasen Balance Plus UI
... Schlussspurt: Der MBUI kann auch offensiv
Sehr geehrte Damen und Herren,
liebe Freunde der Mehrwertphasen-Strategie,
nachdem die Märkte nun von baldigen Zinssenkungen ausgehen, hat die Stimmung deutlich gedreht. Auch wenn wir glauben, dass es zu früh ist, auf Zinssenkungen schon im Frühjahr zu setzen, haben wir Mitte November eine deutlich offensivere Ausrichtung vorgenommen, von der auch im Dezember profitiert werden konnte. Weitere Zinserhöhungen werden wir wohl (vorerst) nicht erleben, wenngleich wir glauben, dass die Erreichung der Inflationsziele von 2% noch längst nicht in greifbare Nähe gerückt sind.
Der MBUI erreichte mit 1,83% sein mit Abstand stärkstes 2023er-Monatsergebnis (siehe oben). Wenn wir die Leistung des MBUI mit den Maßstäben messen, anhand derer wir auch Zielfonds oder die VV-Basis-Fonds im Fonds-Newsletter der AECON GmbH beurteilen, so macht der MBUI eine geradezu herausragende Figur. Bei einer Jahres-Performance von 2,92% und einem Maximum Drawdown von 2,20% ergiibt sich für 2023 eine Calmar Ratio von 1,33. Tatsächlich konnten nur zwei der 25 defensiveren Fonds der VV-Basis-Empfehlungsliste eine noch bessere Calmar Ratio erzielen, wobei nur einer der beiden auch gleichzeitig eine bessere Performance als der MBUI ablieferte.
Aber wir bleiben wachsam. Auch wenn wir offensiver - jedoch noch längst nicht mit Vollgas - ins neue Jahr starten, so ist Plan B für den Rückzug detailliert ausgearbeitet, wobei natürlich - wie bei der EZB oder der Fed - zu gegebener Zeit faktenabhängig entschieden wird.
| Seit der etwas offensiveren Ausrichtung Mitte November konnte der MBUI 3,10% zulegen. Nachdem fast über das ganze Jahr eine neutrale Ausrichtung der Allokation vorherrschte, weil die ungeheure Spreizung politischer sowie wirtschaftlicher Realität und den Börsenentwicklungen keine eindeutige Einschätzung der Entwicklungen ermöglichte, zeigte der MBUI nun, dass er auch offensiver kann, ohne ins Risiko abzudriften. |
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Der DAX legte im Dezember um 3,31% zu, der S&P 500 gewann 4,42% und der Nasdaq 100 war mit einem Plus von 5,56% wieder in Topform. Die Anleihenmärkte feierten für unsere Begriffe verfüht. Der Euro Aggregate Bond Index übertraf mit einem Plus von 3,32% sogar knapp das Ergebnis des DAX.
Im Vergleich dazu musste der MBUI sich mit Sicherheit nicht verstecken.
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Immerhin lag die physische Aktienquote - auch jüngst noch - unter 30%. Berücksichtigt man die Short-Positionen verschiedener Fonds, so erwirtschaftete der MBUI sein Ergebnis mit einem Bruchteil des Risikos der Aktienmärkte.
Welchen Beitrag die drei Portfolien des MBUI im Dezember zum Ergebnis des MBUI leisteten, zeigt die Monatsübersicht zur Performance-Attribution:
Die Interaktion der drei Sub-Portfolien des MBUI zeigt die folgende Grafik. Deutlich sieht man die sukzessive Aufstockung des Taktischen Opportunitäts-Portfolios im Zeitablauf, während das Taktische Absicherungs-Portfolio nach und nach abgebaut wurde. Durch den Verkauf der letzten Double Short-Absicherungen auf den DAX und den S&P 500 wurde die Cashquote zuletzt deutlich erhöht. . Ob wir sie brauchen, um günstige Investitionsgelegenheiten zu nutzen, oder um schon bald wieder absichern, ist zum Jahreswechsel kaum abzusehen. Wir sind auf auf jeden Fall vorbereitet.
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Im Strategischen Basis-Portfolio (BP) leisteten die allokierten Fonds - gemessen an den Marktentwicklungen - nur einen moderaten Beitrag zum Monatsergebnis des MBUI. Es waren nicht die volumenstarken VV-Fonds, die auch in 2023 noch Mittelzuflüsse generieren konnten, die den MBUI im Dezember nach vorne brachten. Nur zwei Beispiele: Der "ACATIS Value Event" oder der "DC Value Global Balanced" legten im Dezember nur um 0,95% bzw. 0,97% zu. Nicht falsch verstehen: Es sind beides absolute Top-Fonds, deren Manager aber offensichtlich auch Sicherheit einen höheren Stellenwert einräumten als der Nutzung von Chancen, die schon kurze Zeit später zum Risiko werden könnten. Beide Fonds bildeten den Schnitt der BP-Zielfonds ab, die insgesamt (allokationsgewichtet) nur durchschnittlich um 0,96% zulegen konnten. Dabei waren natürlich die Ergebnisse des "L/S-Aktienfonds Europa (Long Bias) 1" und des eher sicherheitsbetonten "Flexiblen Mischfonds Europa 1" nicht hilfreich. Diese beiden Fonds waren mit minus 2,69% bzw. minus 2,07% die beiden einzigen BP-Fonds mit negativem Monatsergebnis.
Erfolgreichster Fonds im BP war im Dezember der "Logistik & Energie-Fonds 1" mit 3,01% Plus. Es folgten der "Flexible Mischfonds 3" (plus 2,99%) sowie der Fonds mit dem höchsten Anteil am MBUI, der "Quantex Global Value Fund" (plus 2,82%). Letzterer hat einen so hohen Anteil, weil die maximale Zahl der ausgegebenen Anteile erreicht ist (Hardclosing) und wir bekanntlich im Oktober noch mal nachinvestieren konnten. Käufe oder Verkäufe im BP gab es im Dezember nicht.
Die Musik spielte im Dezember ganz eindeutig im Taktischen Opportunitäts-Portfolio (TOP). Obwohl im Monatsmittel nur mit knapp einem Viertel im MBUI gewichtet, konnten die TOP-Fonds einen Beitrag von 1,38% zum MBUI-Ergebnis beisteuern. Die schrittweise Rückkehr zu einem stärker gewichteten Opportunitäts-Portfolio hat sich gelohnt.
Anfang des Monats halbierten wir den Anteil des "Amundi Nasdaq-100 Daily 2x Leveraged UCITS ETF" und investierten im Gegenzug in den "Globalen Internet-Aktienfonds 1". Ein mutiger Schritt, denn immerhin ist der Amundi-ETF double long, also mit 200% Aktienexposure, unterwegs. Den Internet-Aktienfonds hatten wir in 2021 verkauft und dabei sein Allzeithoch nur um einen Tag verfehlt. Auch dieses Mal bereitete uns der Fonds Freude, denn tatsächlich lag er mit einem Monatsplus von 11,06% deutlich vor dem Double Long-Nasdaq 10-ETF, der nur 8,13% erwirtschaften konnte und damit noch hinter dem "Mexiko-Aktien-ETF 1" lag, dessen Kurs um 9,94% anstieg.
Ein wenig mehr Bewegung gab es im Dezember im Taktischen Absicherungs-Portfolio (TAP). Die letzten kleinen Positionen der Double-Short-Absicherungen wurden verkauft. Ebenso trennten wir uns vom "20+ US-Anleihen-ETF", da wir vorerst kein weiteres Zinssenkungspotential am langen Ende sehen. Dass die TAP-Fonds im Schnitt um 0,73% zulegten, war vor allem dem "Nasdaq-Strategiefonds 1" zu verdanken, der trotz seiner Absicherung durch eine 90%-ige Wertuntergrenze darauf zielt, mittel- und langfristig zu ca.70% an der Entwicklung des Nasdaq 100 zu partizipieren. Im Dezember brachte ihm das 4,00% ein. Über das Gesamtjahr gab es ein beachtliches Plus von 17,74% und zum Erreichen des Ende Juli letzten Jahres markierten neuerlichen Allzeithochs fehlen gerade mal 0,37%.
Der "Volatilitäts-Fonds 1" sowie der "Volatilitätsfonds 5" (letzterer ist der am zweithöchsten im MBUI gewichtete Fonds) lagen mit 0,72% bzw. 0,65% ebenfalls im Plus. Folgerichtig musste der "Optionsprämienstrategiefonds 1", der quasi eine Contrarian-Strategie zu den beiden Vola-Fonds verfolgt, ein leichtes Minus von 0,44% hinnehmen. Der "Dynamische Makro-Strategiefonds 1" performt meistens besser, wenn es um ihn herum nicht so gut läuft. Im starken Dezember-Umfeld verlor er jedoch 1,87%.
Hier die Performance aller per Ende letzten Monats allokierten Zielfonds im Überblick:
Fazit: Die Veränderungen in den drei Sub-Portfolien haben zu einem spürbaren Schub geführt. Der Mitte des Monats beginnende Kursaufschwung erfolgte praktisch mit Ansage. Wir hatten stets betont, dass wir nur dann in den Risk-on-Modus wechseln würden, wenn relative Klarheit hinsichtlich eines Kursanstiegs an den Börsen herrschen würde. Genau das war aus unserer Sicht Mitte des letzten Monats der Fall. Die Top 5 blieben dabei jedoch unverändert.
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Der Quantex-Fonds baute aufgrund des guten Ergebnisses seinen Anteil am MBUI-Volumen aus. Der DC Value-Fonds und der JPMorgan-Fonds tauschten die Platzierungen. Ansonsten blieben die Relationen unverändert.
> Quantex Global Value (8,35%)
> ABSOLUTE Volatility (6,68%)
> Bakersteel Precious Metals (6,47%)
> DC Value Global Balanced (6,17%)
> JPM Europe Equity Absolute Alpha (6,15%)
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Für bestehende Investoren (gemeint sind hier ausschließlich Investment-Professionals) legen wir auf Nachfrage gerne die gesamte Allokation unverschlüsselt offen. Schreiben Sie einfach eine kurze Mail an juergen.dumschat@mbui.info.
Wir gehen zuversichtlich ins neue Jahr, glauben jedoch nicht, dass sich die 2023er-Börsenentwicklungen auch nur ansatzweise wiederholen lassen. Unser favorisiertes Szenario bleibt weiterhin eine durchaus kräftigere Korrektur, die dann erst wieder aufgeholt werden muss, was das 2024er-Jahresergebnis natürlich beeinträchtigen wird. Nach einer solchen Korrektur ist jedoch der Weg frei, um den MBUI in einen offensiven Mischfonds zu verwandeln. Aber natürlich kann alles auch ganz anders kommen, weshalb wir auch im neuen Jahr am täglichen Monitoring der Entwicklungen festhalten werden, um das Kapital der Anleger keinen übermäßigen Risiken auszusetzen.
Bei allen noch offenen Fragen stehen wir Ihnen gerne zur Verfügung, Wenden Sie sich einfach an einen der drei LORIAC-Kollegen (siehe Kontaktdaten unten). Gerne nehmen wir uns ausführlich Zeit für Ihre Fragen und Anregungen. Bis zum nächsten Monat ... bleiben Sie gesund!
Mit besten Grüßen
Jürgen Dumschat
LORIAC Low Risk Asset Control GmbH
Rechtenbacher Str. 18
35510 Butzbach
Fon: +49 (6033) 74627-0
Fax: +49 (6033) 74627-10
juergen.dumschat@mbui.info
Weitere Informationen und Presseartikel sowie die aktuellen Factsheets zu beiden Anteilsklassen finden Sie auf der MBUI-Website.
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