Das MBplus-Fondsmanager-Tagebuch für Mai 2025
... im Nebel der Willkür

Sehr geehrte Damen und Herren,
liebe Freunde der Mehrwertphasen-Strategie,

selten zuvor war die Marktbreite der Unsicherheit so groß wie in den vergangenen Wochen – Aktien, Anleihen, Rohstoffe und selbst der US-Dollar gerieten im April gleichzeitig unter Druck. Ob es nun im Wonnemonat Mai besser wird?

Unternehmen brauchen Planungssicherheit. Sich ständig ändernde Kalkulationsgrundlagen machen jedwede Planung unmöglich. Zölle, die mit einer Vorankündigungszeit von wenigen Tagen in Kraft treten, um kurz darauf erhöht, gesenkt oder ganz gestrichen zu werden, schaden dem Welthandel ebenso wie ständig neue regulatorische Herausforderungen den national betroffenen Unternehmen. Ende April war der durchschnittliche Zollsatz der USA mit 22,44% so hoch wie seit 115 Jahren (!) nicht mehr.

Kein Kapitän würde sein Schiff auslaufen lassen, wenn Nebel die Sicht behindert und Radar und Nebelhorn nicht funktionieren. Industriekapitäne werden durch die herrschenden Umstände aber genau dazu genötigt. Das kann auf Dauer nicht gutgehen. Doch die Börsen geben erstaunlicherweise umso mehr Gas, je schlechter die Sicht wird. 

Doch bevor wir uns die Entwicklungen im Detail anschauen, müssen wir einen Fehler aus dem letzten MBplus-Monatsbericht korrigieren. Aus unerklärlichen Gründen hat nämlich das von uns verwendete Newsletter-Tool den Anmelde-Link für das MBplus-Sommertreffen umgewandelt (und damit unbrauchbar gemacht). Hier nun der Eventbrite-Anmelde-Link für unser Treffen am 26. Juni 2025 im Maritim Hotel am Schlosspark in Fulda:

Der Link für unser Abrufkontingent an Hotelzimmern ist abgelaufen. Sie können jedoch in den nächsten Tagen auch weiterhin Zimmer zum Vorzugspreis bestellen (solange der Vorrat reicht). Bitte rufen Sie dazu im Maritim Hotel (0800 33 83 661) an und weisen Sie darauf hin, dass Sie ein Zimmer im Zusammenhang mit dem MBplus-Sommertreffen buchen möchten.

Sollte das Hotel ausgebucht sein, so gibt es Alternativen. So ist bspw. auf der anderen Seite des nicht allzu großen Schlossgartens das Hotel Esperanto in weniger als 10 Minuten fußläufig erreichbar.

Die fünf Zielfonds, die präsentiert werden, sind komplett. Wir stellen Ihnen eine extrem interessante Mischung vor und Sie haben ausführlich Zeit, um sich mit den Fondsverantwortlichen auszutauschen.

Mit Klick auf obigen Anmelde-Link erfahren Sie in kurzen Worten, welche Strategie von den jeweiligen Fonds verfolgt wird. Hier ein kurzer visueller Eindruck der fünf Fonds, die Ihnen von den jeweiligen Gesellschaften ausführlich vorgestellt werden:

Nun aber zu den Tagebuchnotizen für den vergangenen Monat ...

(Alle Ausgaben des MBUI-Fondsmanager-Tagebuchs für die jeweils letzten 12 Monate finden Sie - nach Bestätigung des Disclaimers - im Bereich für Investment-Professionals auf der MBplus-Website.)


Freitag, 02.05.2025

Wir halbieren gleich zum Monatsbeginn unsere Absicherung auf den S&P 500 und investieren im Gegenzug erneut in den "Verteidigungs-Aktien-ETF 1". 

Montag, 05.05.2025

Bei vielen US-Unternehmen herrscht massive Unsicherheit. Erhöhte Zollsätze sind in den Gewinnprognosen noch nicht berücksichtigt. Die Annahme, man könne die Mehrbelastungen den Kunden aufbürden, ist irreal. Eine Reihe von Firmen hat die Prognose für das Gesamtjahr bereits kassiert und angekündigt, dass man sich erst wieder melden wolle, wenn die Aussichten klarer umrissen werden können. Ford  hat bei Vorstellung der Quartalszahlen die negativen Auswirkungen der Zölle auf 1,5 Milliarden geschätzt. Aufgrund der Ungewissheit wurde auch hier die Finanzprognose für das Gesamtjahr ausgesetzt. General Motors senkte Ende letzter Woche die Gewinnprognose von 16 Milliarden auf eine Spanne von 10 bis 12,5 Milliarden US-Dollar. 

Die Lieferketten vieler US-Unternehmen sind weltweit verzweigt. In den USA zu produzieren ist ohne die Einfuhr benötigter Vorprodukte nicht möglich. Wenn Trump keine "Deals mit Augenmaß" zustande bringt, weil er maßlos enttäuscht davon ist, dass ihn - aus seiner Sicht - die ganze Welt bislang nur über den Tisch gezogen hat, dann wird es schwierig.

Trotzdem schloss der S&P 500 am Freitag den neunten Tag in Folge im Plus. Eine solche Gewinnserie hat es in den letzten 20 Jahren nicht gegeben. Wir entscheiden uns für die komplette Auflösung unserer Position im "2 x Short S&P 500-ETF". 

Dienstag, 06.05.2025

Friedrich März ist - allerdings erst im zweiten Wahlgang - zum Bundeskanzler gewählt worden. Für ihn stimmten letztendlich 325 Abgeordnete. Die Regierungskoalition verfügt über 328 Stimmen im Parlament. Über die "Abweichler" wurde viel diskutiert. Ein Blick auf die nackten Zahlen hätte gereicht, um festzustellen, dass es bei früheren Kanzlerwahlen nicht selten deutlich mehr Abweichler gab. So verweigerten Olaf Scholz 20 Regierungsmitglieder ihre Stimme. Bei den vier Wahlen von Angela Merkel waren es im Schnitt sogar 34 Stimmen, die aus der jeweiligen Regierungskoalition fehlten. So what. Deutschland kann wieder - hoffentlich besser - regiert werden.

Mittwoch, 07.05.2025

Der Konflikt zwischen Indien und Pakistan - beides Atommächte - spitzt sich zu. 

Nach einem Anschlag im indischen Teil Kaschmirs hatte Indien einen Pakt zur Wasseraufteilung des Indus ausgesetzt. Das Wasser aus diesem Fluss versorgte 80% der landwirtschaftlichen Betriebe Pakistans mit Wasser. Die Börse, die sowieso eine Verschnaufpause brauchte, reagierte volatil. Wir hatten aber bereits im Februar (gelbe Linie) eine Auszeit genommen, um zu gegebener Zeit günstiger wieder einzusteigen.

Mittwoch, 14.05.2025

Inflation gebremst? Klar, alle freuen sich, dass die Verbraucherpreise statt der erwarteten 2,4% nur um 2,3% gestiegen sind. Doch nachdem die Preise von Februar auf März noch um 0,1% zurückgegangen waren, stiegen sie nun von März auf April um 0,2%. Dabei waren die Lebensmittelpreise um 0,4% gefallen, Insbesondere der Preis für Eier fiel um 12,7%, was aber nur einen Teil des Aufschlags in Folge der Vogelgrippe kompensieren konnte. Die Kerninflation verharrt bei 2,8%. Also - sorry - kein Grund zum Jubeln.

Sonntag, 19.05.2025

Immer wieder hören/lesen wir Kommentare, dass die Börsenentwicklung doch ständig von Unsicherheiten geprägt sind. Es wäre also nichts Besonderes, was wir aktuell erleben. Früher waren es andere Gründe, jetzt ist es eben das erratische Verhalten von Trump.

Wer sich ein Bild davon machen möchte, wie ausgeprägt das Gefühl der Unsicherheit ist, der sollte sich mal den "Index der globalen wirtschaftspolitischen Unsicherheit" zu Gemüte ziehen. Der ist jüngst auf nahezu 550 Punkte gestiegen (das war übrigens noch die Erhebung vor dem "Liberation Day"). Zuvor lag der Highscore dieses seit 1997 berechneten Index bei knapp 400 Punkten. In der Finanzkrise lag der Indexstand erstmals ganz knapp über 200 Punkten. Wundern kann man sich nur, dass die Börsenkurse (noch) nicht in die Knie gehen. 

Montag, 20.05.2025

An den Anleihemärkten rumort es, nachdem Moody´s die USA am Freitag als letzte der drei großen Ratingagenturen ihrer Spitzenbonität beraubt hat. Dass steigende Ausgaben für Sozialleistungen und Steuersenkungen nicht durch Zölle kompensiert werden können, hat inzwischen jeder verstanden ... vielleicht sogar Trump. Moody´s schätzt, dass die Zinsverpflichtungen der USA bis 2035 auf 30% der Staatseinnahmen steigen könnten. Das entspricht mehr als einer Verdreifachung im Vergleich zu 2021. 

Und was macht der DAX? Erstmals knackt er die Marke von 24.000 Punkten. Über die letzten fünf Jahre hat er damit (Stand heute) mit durchschnittlich 16,45% p.a. performt. Nun war vor fünf Jahren zugegebenermaßen der Corona-Crash gerade vorbei und es begann eine heftige Aufholjagd. Aber selbst, wenn man ab dem Höchststand vor der Corona-Krise rechnet, so ergeben sich für die dann rund 63 Monate im Schnitt stolze 11,36% pro Jahr. 

Das Momentum unserer beobachteten Zielfonds war selten so ausgeprägt positiv. Auch das Sentiment ist zunehmend besser geworden. Der an der Außenlinie wartende "Smart Energy-Aktienfonds 1" wird wieder allokiert. Ebenso der "Globale Value-Aktien ETF 1" sowie der "Next Generation-Schwellenländer-Aktienfonds 1". Aber mit einem Fuß bleiben wir in der Nähe des Bremspedals. Vollgas ist noch längst nicht angesagt. 

Samstag, 31.05.2025

Der MBplus beendet den Monat Mai mit dem besten Monatsergebnis seit seiner Auflage. Um 3,40% konnte der Anteilspreis zulegen. Damit ist das Minus in der Folge des "Liberation Days" kompensiert. In den letzten Tagen hat sich das Momentum (gemessen an den Basis- und Opportunitäts-Fonds unserer Watchlist inkl. der allokierten Fonds) weiter verbessert. Wo vor wenigen Wochen alles rot war, ist es jetzt grün. Wie lange kann das so weitergehen? 

Mehr natürlich auch in dem in Kürze erscheinenden MBplus-Monatsbericht und vor allem beim MBplus-Sommertreffen. Bis zum nächsten Mal ...

Ihr/euer Jürgen Dumschat